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    今年甘肅水泥需求增長25%，超出預(yù)期

    08年甘肅水泥需求為2100萬噸，今年預(yù)計為2600多萬噸，增長25%，超出我們在08年底的祁連山價值分析報告中的預(yù)測值20%。今后幾年每年需求增長15%問題不大，絕對增量在400-500萬噸。

    年初至今晉、陜、豫水泥流入甘肅達(dá)450萬噸，而08年同期為150萬噸，甘肅境內(nèi)水泥供不應(yīng)求可見一斑。由于大型工程上馬又多又快，祁連山的產(chǎn)品基本上全部供給大型工程，放棄了農(nóng)村市場。

    今明兩年區(qū)域市場新增700萬噸產(chǎn)能，但問題不大

    我們對于祁連山的區(qū)域市場內(nèi)今明兩年的新增產(chǎn)能情況進(jìn)行了調(diào)查，兩年新增產(chǎn)能700萬噸，考慮到淘汰落后的因素，凈增產(chǎn)能600萬噸左右；

    甘肅內(nèi)水泥產(chǎn)能過100萬噸的只有祁連山、海螺平?jīng)龉镜热移髽I(yè)，今后幾年的新增水泥需求基本上都是大型工程，真正對祁連山構(gòu)成威脅的產(chǎn)能非常有限，因此區(qū)域市場不像市場想象的那么悲觀。不論10年區(qū)域市場內(nèi)水泥需求怎樣，對祁連山的水泥需求應(yīng)該只增不減。

    祁連山即將掀起甘青水泥市場整合的大浪

    祁連山是甘青地區(qū)最大的水泥企業(yè)，與中材合作之后，將獲得戰(zhàn)略和資金上的雙重支持，隨著政府控制水泥產(chǎn)能，下一步的擴(kuò)張方式將以并購為主，甘肅境內(nèi)水泥企業(yè)的平均生產(chǎn)能力為20萬噸/年，祁連山有實力、有意愿展開對甘青地區(qū)水泥市場的整合。

    考慮更進(jìn)一步，海螺水泥已經(jīng)在平?jīng)鲞_(dá)成生產(chǎn)線，試水之后可能繼續(xù)修建第二條線；

    另一方面賽馬和金圓水泥對祁連山的業(yè)務(wù)形成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，表面上祁連山毛利還不錯，實際上前景不容樂觀。因此，祁連山與中材存在著共同利益，雙方更深入的合作勢在必行。預(yù)計在2010年中期之前有實質(zhì)行動。

                                                                          來源：渤海證券